Blokáda Hormuzského průlivu, přes který proudí 20–30 % světového obchodu s ropou, ropnými produkty a plynem, znamenala zásadní změnu v bilancích a cenách. Na obr. č. 1 a 2 je zachycen cenový vývoj plynu pro dodání v roce 2027 a ropy typu Brent. Došlo až k 100% nárůstu ceny. Pojďme se podívat, jaké objemy světového obchodu proudí přes Hormuzský průliv. Jak je patrné, zásah pro trh byl obrovský.

Naštěstí má trh dostatek zásob, a tak ceny nevystřelily nahoru tak, jak by mohly. Zásoby však rychle ubývají. Jak si dnes stojíme a co můžeme očekávat přes léto a zimu?

Ropa
Dochází k rozpouštění strategických rezerv. Rezervy nestrategické povahy již byly vyčerpány. Nedojde-li k obnovení plavby v horizontu jednoho až dvou měsíců, lze očekávat významnější navyšování ceny ropy a ropných produktů. Ceny by se potom mohly pohybovat nad 110–120 USD za barel.

Plyn
Trh je prozatím dobře zásoben, a to zejména díky sezonnímu poklesu poptávky v Asii, snížení poptávky v zemích citlivých na cenu plynu (např. Pákistán, Indie) a nahrazení spotřeby plynu jinými palivy, zejména uhlím (Jižní Korea, Japonsko, Čína). Země, které toho byly schopny, navýšily vlastní těžbu.

Dostáváme se ale do období, kdy poptávka silněji poroste. A to jak v Evropě (vtláčení do zásobníků), tak v Asii (klimatizace). Již dnes se ceny v Asii pohybují výše než evropské, což znamená, že volně dostupný plyn je exportován spíše do Asie. Evropa tedy bude muset cenově soutěžit, aby získala dostatek plynu pro natlačení zásobníků.

Pokud se export LNG z Kataru neobnoví do konce července, potom je nepravděpodobné, že se zásobníky v Evropě naplní na více než 60–70 %. Čím více se budeme posouvat v čase bez katarského exportu, tím více by se měla objevovat riziková prémie v cenách zimy 2026. Ceny by rostly. Mohli bychom znovu počítat s cenami někde k 70–100 EUR/MWh.

Elektřina
Cena elektřiny bude dýchat s cenou plynu. Pevně však věříme, že dojde k uklidnění situace a ceny zase zamíří dolů. Skokový pokles zhruba o 10 EUR/MWh u plynu, respektive 15 USD u ropy by nastal velmi rychle, pokud by trh dostal věrohodnou informaci, že blokáda je ukončena.

Žijeme bohužel v informační válce a na výroky jednotlivých stran se nedá spolehnout. Trh se tomu snaží přizpůsobovat a postupně se naučil ignorovat „zaručené“ zprávy o příměří. Dokud se nepodepíše dohoda o urovnání konfliktu a trh nepocítí, že se produkce plynu v Kataru zvedá současně s množstvím lodí proplouvajících Hormuzem, nelze očekávat rozumný pokles cen.

Od poloviny roku 2027 naštěstí najíždějí další exportní kapacity na zkapalněný plyn, které dokážou nahradit chybějící export z Kataru. Ceny v příštím roce by tedy měly být nižší než v tom letošním. Až se přidá obnovený export, který byl doufejme pozastaven jen dočasně, budeme svědky návratu cen na úrovně před vypuknutím konfliktu.

Vyhlídky pro spotřebitele jsou určitě spíše pozitivní. Ovšem méně to platí pro těžaře. Dočasně zvýšené ceny ropy jsme využili pro cenový hedging ropné produkce divize E & P pro rok 2027 a začali pracovat na využití opčních struktur, které by nám měly pomoci zajistit větší stabilitu realizované ceny.

Poznámka
Po dopsání článku došlo k dohodě o urovnání mezi USA a Íránem. Dnes jsou ceny ropy o 10 USD za barel a plynu o 7 EUR/MWh níže než v době psaní článku. Trhy reagují rychle. Budou ceny dále klesat? Uvidíme, zda se dohoda podepíše, či ne.