Die Blockade der Straße von Hormus, durch die 20–30 % des weltweiten Handels mit Erdöl, Erdölprodukten und Erdgas fließen, führte zu einer grundlegenden Veränderung der Bilanzen und Preise. Die Abbildungen 1 und 2 zeigen die Preisentwicklung von Erdgas für Lieferungen im Jahr 2027 und von Brent-Rohöl. Es kam zu einem Preisanstieg von bis zu 100 %. Schauen wir uns einmal an, welche Mengen des weltweiten Handels durch die Straße von Hormus fließen. Wie zu sehen ist, waren die Auswirkungen auf den Markt enorm.

Glücklicherweise verfügt der Markt über ausreichende Vorräte, sodass die Preise nicht so stark in die Höhe geschossen sind, wie es möglich gewesen wäre. Die Vorräte schwinden jedoch rasch. Wie sieht die Lage heute aus und was können wir im Sommer und Winter erwarten?

Erdöl
: Derzeit werden strategische Reserven abgebaut. Die nicht-strategischen Reserven sind bereits aufgebraucht. Sollte der Schiffsverkehr nicht innerhalb von ein bis zwei Monaten wieder aufgenommen werden, ist mit einem deutlicheren Anstieg der Preise für Erdöl und Erdölprodukte zu rechnen. Die Preise könnten dann über 110–120 USD pro Barrel liegen.

Erdgas
: Der Markt ist vorerst gut versorgt, insbesondere dank des saisonalen Nachfragerückgangs in Asien, der geringeren Nachfrage in Ländern, die empfindlich auf den Gaspreis reagieren (z. B. Pakistan, Indien) sowie der Substitution des Gasverbrauchs durch andere Brennstoffe, insbesondere Kohle (Südkorea, Japan, China). Die Länder, die dazu in der Lage waren, haben ihre eigene Förderung erhöht.

Wir nähern uns jedoch einer Phase, in der die Nachfrage stärker steigen wird. Und zwar sowohl in Europa (Befüllung der Speicher) als auch in Asien (Klimaanlagen). Bereits heute liegen die Preise in Asien über den europäischen, was bedeutet, dass frei verfügbares Erdgas eher nach Asien exportiert wird. Europa wird also preislich konkurrieren müssen, um genügend Erdgas für die Befüllung der Speicher zu erhalten.

Sollten die LNG-Exporte aus Katar bis Ende Juli nicht wieder aufgenommen werden, ist es unwahrscheinlich, dass die Speicher in Europa zu mehr als 60–70 % gefüllt werden. Je länger die Zeit ohne Exporte aus Katar andauert, desto stärker dürfte sich eine Risikoprämie in den Preisen für den Winter 2026 niederschlagen. Die Preise würden steigen. Wir könnten erneut mit Preisen im Bereich von 70–100 EUR/MWh rechnen.

Strom
Der Strompreis wird sich parallel zum Gaspreis entwickeln. Wir sind jedoch fest davon überzeugt, dass sich die Lage beruhigen wird und die Preise wieder sinken werden. Ein sprunghafter Rückgang um etwa 10 EUR/MWh bei Gas bzw. 15 USD bei Öl würde sehr schnell eintreten, wenn der Markt glaubwürdige Informationen darüber erhalten würde, dass die Blockade beendet ist.

Leider befinden wir uns in einem Informationskrieg, und auf die Aussagen der einzelnen Parteien ist kein Verlass. Der Markt versucht, sich darauf einzustellen, und hat nach und nach gelernt, „gesicherte“ Meldungen über einen Waffenstillstand zu ignorieren. Solange kein Abkommen zur Beilegung des Konflikts unterzeichnet wird und der Markt nicht spürt, dass die Gasproduktion in Katar parallel zur Zahl der Schiffe, die die Straße von Hormuz passieren, steigt, ist kein nennenswerter Preisrückgang zu erwarten.

Glücklicherweise werden ab Mitte 2027 weitere Exportkapazitäten für Flüssiggas in Betrieb genommen, die die fehlenden Exporte aus Katar ersetzen können. Die Preise im nächsten Jahr dürften daher niedriger ausfallen als in diesem Jahr. Sobald die wieder aufgenommenen Exporte hinzukommen – die hoffentlich nur vorübergehend ausgesetzt waren –, werden wir eine Rückkehr der Preise auf das Niveau vor Ausbruch des Konflikts erleben.

Die Aussichten für die Verbraucher sind sicherlich eher positiv. Für die Förderunternehmen gilt dies jedoch in geringerem Maße. Wir haben die vorübergehend gestiegenen Ölpreise genutzt, um die Ölproduktion der E&P-Sparte für das Jahr 2027 preislich abzusichern, und haben damit begonnen, Optionsstrukturen einzusetzen, die uns helfen sollen, eine größere Stabilität des realisierten Preises zu gewährleisten.

Anmerkung
: Nach Fertigstellung des Artikels kam es zu einer Einigung zwischen den USA und dem Iran. Heute liegen die Ölpreise um 10 USD pro Barrel und die Gaspreise um 7 EUR/MWh unter dem Niveau zum Zeitpunkt der Abfassung des Artikels. Die Märkte reagieren schnell. Werden die Preise weiter sinken? Wir werden sehen, ob das Abkommen unterzeichnet wird oder nicht.