Економічний спад у Китаї, зокрема, у поєднанні з тим, що там видобувається більше газу, ніж очікувалося, допоміг утримати газовий ринок у стані невеликого профіциту. Це дозволило Європі бути добре забезпеченою і швидко закачувати газ у сховища. Станом на 6 вересня 2025 року сховища в Чехії заповнені на 88,8%, а в Західній Європі - на 79,2%. Всі країни досягнуть мінімального рівня заповнення. Крім того, ми очікуємо більш теплий вересень і, в гіршому випадку, нормальну температуру в жовтні, а отже, можна очікувати зниження цін на газ.

Але є одне велике "але": санкції щодо російського газу і нафти, які останніми днями інтенсивно обговорюються між Європейським Союзом і Сполученими Штатами. Оголошення про нові санкції з боку ЄС має відбутися на тижні після 8 вересня. Це може знову повернути ціни вгору. Наскільки сильно? Ми не можемо сказати. Це буде залежати від деталей санкцій. Треба почекати і подивитися. Але якщо це не стосуватиметься газу, то ринки трохи розслабляться.

У довгостроковій перспективі все одно буде надлишок газу, і ціни на газ продовжать падати. Ринок знає про збільшення потужностей СПГ і відображає це у форвардних цінах.

Аналогічно, ціни на електроенергію також падають.

Однак розрахунки глобального газового балансу показують, що ціни можуть впасти нижче магічного рівня 20 євро/МВт-год десь між 2028 і 2031 роками. Це багато в чому залежатиме від того, наскільки зміниться споживання, коли ціна повернеться до дійсно низького рівня...

Ми спостерігаємо дуже цікавий розвиток на ринку квот на викиди. Влітку дуже високі температури у Франції призвели до зупинки атомних електростанцій через високу температуру води в річках. Компанія EDF почала скуповувати квоти на викиди, щоб застрахуватися від можливого підвищення цін на електроенергію. Сьогодні вони роблять це знову, оскільки профспілки у Франції оголосили про загальнонаціональні страйки. Американські фонди відреагували на це і почали ще більше підвищувати ціни. Спекулятивні "довгі" позиції, тобто обсяги купівлі, значно зросли. Вони знаходяться на нездоровому рівні. Важко передбачити, коли відбудеться фіксація прибутку, а отже, і продаж, і ціна згодом впаде. Однак ми очікуємо корекцію ціни вниз, як тільки ситуація у Франції заспокоїться. Фізичний попит на квоти на викиди, як правило, слабшає, оскільки ціни на газ знаходяться на такому рівні, що заміщення вугільних джерел газом стає вигідним, а отже, потреба в купівлі квот на викиди_CO2 зменшується. Однак прогнозоване зниження цін, найімовірніше, буде нетривалим. Взимку ціна може повернутися до рівня понад 80 євро/МВт-год.

Ринок нафти, з іншого боку, відносно спокійний у своїй динаміці. Країни ОПЕК+ регулярно збільшують видобуток, таким чином утримуючи ринок відносно стабільним у ціновому діапазоні 63-68 доларів США за барель. Зараз ми входимо в зимовий період, який характеризується циклічно нижчим попитом, і ціни зазвичай дещо знижуються. Але навіть тут потенційні санкції можуть змістити ціну на нафту вгору.

Сировинні ринки залишаються дуже чутливими до заяв основних світових політичних лідерів, і тому їх важко передбачити. Ми живемо в період, коли війни в Україні та Ізраїлі знаходяться в дуже напруженій стадії, напруженість у відносинах між США і Китаєм зростає, а також з'явилася нова перспектива військової операції у Венесуелі. Ситуація в Ірані, його союзних країнах і бойових угрупованнях все ще тліє. Торговельна війна США з усім світом все ще динамічно змінюється. Ми хотіли б бачити заспокоєння на всіх фронтах і повернення до більш нормального ринку.