Ekonomický útlum zejména v Číně spolu s tím, že tam bylo těženo vice plynu, než bylo očekáváno, pomohly trh s plynem držet v lehkém přebytku. Díky tomu se Evropa mohla dobře zásobit a rychle vtláčet do zásobníků. K 6. září 2025 jsou zásobníky v České republice naplněny na 88,8 procent, v západní Evropě potom na 79,2 procent. Minimální míry naplněnosti dosáhnou všechny země. Navíc očekáváme teplejší září a přinejhorším normálové teploty pro říjen, a tak lze počítat s tlakem na snížení ceny zemního plynu.

Existuje ale jedno velké ale: sankce na ruský plyn a ropu, které se poslední dny intenzivně diskutují mezi Evropskou unií a Spojenými státy americkými. Oznámení o nových sankcích z EU by mělo přijít v týdnu od 8. září. To může ceny poslat zase zpátky nahoru. Do jaké míry? Neumíme říct. Bude záležet na detailech sankcí. Musíme si počkat. Pokud se to ale nebude týkat plynu, potom trhy lehce poleví.

V delším časovém horizontu pořád platí, že plynu bude přebytek a jeho ceny budou dále klesat. Trh si je nárůstů LNG kapacit vědom a promítá to do forwardových cen.

Podobně klesají také ceny elektřiny.

Kalkulace bilancí plynu na globální úrovni však ukazují, že by se ceny mohly dostat někdy v období 2028–2031 i pod magickou hranici 20 EUR/MWh. Bude hodně záležet, do jaké míry se promění spotřeba, když se cena dostane zase na opravdu nízkou úroveň…

Velmi zajímavý vývoj jsme zaznamenali na trhu s emisní povolenkou. Letní velmi vysoké teploty ve Francii způsobily odstavování jaderných elektráren z důvodu vysoké teploty vody v řekách. Společnost EDF začala skupovat emisní povolenku jako pojistku proti možným cenovým skokům v cenách elektřiny. Provádějí to i dnes, když odborové svazy ve Francii ohlásily celonárodní stávky. Na to zareagovaly americké fondy, které začaly hnát cenu dále nahoru. Spekulativní “dlouhá” pozice, tj. nakoupené objemy, velmi vzrostly. Jsou až na nezdravé úrovni. Je těžké odhadnout, kdy dojde k vybírání zisků, a tedy k prodeji a následnému poklesu ceny. Předpokládáme ale, že po zklidnění situace ve Francii dojde ke korekci cen směrem dolů. Fyzická poptávka po emisní povolence je spíše slabší, protože ceny plynu se pohybují na úrovních, kdy se vyplatí nahrazovat uhelné zdroje plynovými, a s tím klesá potřeba kupovat CO₂. Předpokládaný cenový pokles bude ale velmi pravděpodobně jen krátkodobý. V zimě by se cena mohla dostat zase výše do oblasti nad 80 EUR/MWh.

Trh s ropou je naopak ve svém trendu poměrně klidný. Země OPEC+ pravidelně navyšují težbu, a tím drží trh relativně stabilní v cenovém rozpětí 63–68 amerických dolarů za barel. Vstupujeme do zimního období, které se vyznačuje cyklicky nižší poptávkou a ceny obvykle směřují lehce dolů. Ale i zde platí, že případné sankce vychýlí cenu ropy nahoru.

Komoditní trhy pořád zůstávají velmi citlivé na vyjádření hlavních globálních politických představitelů a jsou tedy špatně predikovatelné. Žijeme v období, kdy válečné konflikty na Ukrajině a v Izraeli jsou ve velmi napjatéfázi, zvyšuje se napětí mezi USA a Čínou, a nově to vypadá na vojenskou operaci ve Venezuele. Situace v Íránu, jeho spřátelených zemích a militantních skupinách pořád doutná. Obchodní válka USA s celým světem se pořád dynamicky mění. Rádi bychom se dočkali zklidnění na všech frontách a návratu trhu k normálnějšímu fungování.